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    楊東教授:如何保護和教育區塊鏈投資者

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    HIC 2018-5-15 15:47:07 只看該作者 |閱讀模式 打印 上一主題 下一主題
      楊東教授,現任中國人民大學金融科技與互聯網安全研究中心主任、大數據區塊鏈與監管科技實驗室主任;兼任中央網信辦中歐數字經濟專家工作組成員;同時還是全國人大法工委、財經委《證券法》、《期貨法》、《電子商務法》專家組、課題組成員;最早去中南海講授區塊鏈的專家之一。

      3月6日,楊東教授在三點鐘區塊鏈社群創始微信群,進行了關于“為什么當投資者保護與教育是當前區塊鏈行業應用的首要工作“的分享。

      為什么當投資者保護與教育是當前區塊鏈應用行業的首要工作?

      隨著“3點鐘區塊鏈”微信社群走紅,我們在社群中就區塊鏈技術的發展和應用等問題展開了火熱的討論。微信群經過不斷地分叉,衍生了無數個3點鐘區塊鏈討論群,各界人士紛紛加入其中。對于普及區塊鏈知識起到了巨大作用,是一個經典的區塊鏈國民教育的案例。群主和各位群友貢獻巨大。

      這幾天,我和群主以及各位群友在線上線下交流的過程中,大家都認為一些個人投資者在并未清楚認識到風險的情況下,參與區塊鏈應用以及數字貨幣的投資活動風險極大。急需要強調投資者風險提示和保護相關工作。

      當前,兩會正在召開,315即將到來,在肯定區塊鏈產生巨大價值的同時,也應充分認識到其背后的風險,應當盡快開展風險的提示和投資者保護教育的工作,下面是我分享的提綱:

      一、為什么當投資者保護與教育是當前區塊鏈行業應用的首要工作?

      二、如何開展區塊鏈行業發展的投資者保護工作?

      三、如何加強區塊鏈行業的投資者教育工作?

      一、 為什么說投資者保護與教育是當前區塊鏈行業應用的首要工作?

      1、當前較為嚴重的風險與亂象。

      第一,與股市IPO相比,愛惜歐具有短線交易的風險,由于區塊鏈行業特別是數字貨幣的價格波動較大,懷有強烈投機目的的投資者傾向于選擇在代幣價值的最高點將其拋售來牟取利潤,甚至不在乎項目本身的盈利情況,導致愛惜歐發行的代幣價格嚴重偏離其項目的內在價值。

      第二,還具有金融“脫媒”風險,與傳統融資模式不同,愛惜歐能夠使資金供給繞開現有的商業銀行體系和證券發行體系,直接輸送給資金需求方和融資者,完成資金的體外循環,導致金融交易脫離現有的監管。

      第三,去年9月4日央行禁令后,愛惜歐的熱度不減反增,部分虛擬貨幣交易平臺出走海外,在境外注冊并繼續向境內用戶提供虛擬貨幣的交易服務。而部分愛惜歐平臺以所謂的“新技術”為噱頭誘騙投資者,涉嫌“拉高出貨”和“市場操縱”的欺詐行為。

      甚至還有少數平臺打著愛惜歐、虛擬貨幣的幌子涉嫌傳銷、非法集資等刑事犯罪。

      對于部分原在境內的出走海外的愛惜歐項目,同樣存在著項目不實乃至傳銷、欺詐等風險。

      由于項目主體已遷移境外,投資者一旦遭受欺詐或其他犯罪侵害則將可能面臨難以維權甚至無處維權的窘境,難以追回損失。

      二、韭菜、投資者是風險的主要承擔者。

      區塊鏈技術應用于金融業態的興起,即在于其吸收了小微投融資者,并對金融資產做了小額化處理,將融資者和平臺能提供的市場流動性,與投資者投資額度及所能承受的金融風險相匹配。因而能把傳統金融極少能覆蓋的小微初創企業、新興行業和社會公眾,都融入到金融交易之中。

      然而,融資者負債和市場杠桿也隨之增加。區塊鏈技術應用于金融業態在包裝和銷售小額化金融資產的同時,也將金融風險擴散到了廣大小微投融資者之間。

      以愛惜歐為例,若投資者的風險意識不強,在不了解愛惜歐相關知識的情況下,在不安全的環境里盲目投資,那么金融消費者保護的形勢會更加嚴峻。

      愛惜歐具有流動性高、變現能力強、融資流程簡單等特點,當前基本未設定投資者門檻。

      在愛惜歐紛紛出海的背景下,相關的交易主體、交易環節均在國外發生,政府難以對其進行有效的監管,犯罪詐騙活動就此泛濫,反映出投資者權利失衡的現實性及權利保護的急迫性。

      三、投資者是區塊鏈應用于金融業態的重要基礎,金融科技必然回歸到投資者保護。

      作為最早研究區塊鏈和眾籌融合的研究者之一,我一直致力于將自己提出的眾籌金融理論(Wefinance)成果成功應用于實踐,并被貴陽市政府采納成立了第一家注冊金融交易所即貴陽眾籌交易所,并協助舉行了2萬多人的世界眾籌大會等。

      我在長期理論研究和實踐之中,充分認識到投資者保護和教育對于互聯網金融、金融科技發展的重要性,區塊鏈應用于金融業態也往往是互聯網金融、眾籌金融模式的重要應用。

      我在2014年給互聯網金融界定為:基于移動互聯網、大數據、云計算等技術,實現支付清算、資金融通、風險防范和利用等金融功能,具有快速便捷、高效低成本的優勢和場外、混同、涉眾等特征,并打破金融壟斷,實現消費者福利的創新型金融。進一步而言,我更樂意將這一新興業態定義為眾籌金融。

      相對于“互聯網金融”,“眾籌金融”更能體現出“互聯網+金融”這一新業態場外、混業的內在特征和其草根、普惠的精神,眾籌金融是互聯網金融的核心體現。也正是因為此,我將“眾籌金融”譯作“We Finance”。

      愛惜歐基于區塊鏈等技術發行數字代幣以向大眾募集虛擬貨幣,可以將其視為區塊鏈的眾籌應用,只是換了一種方式,以幣融資(幣)。

      具有眾籌性質的區塊鏈相關金融業態服務于社會大眾,也依賴于社會大眾,應當切實維護欠富裕人群通過區塊鏈相關金融業態獲得金融福利的機會,因而也必須首要保護投資者,特別是一般的中小投資者。

      從金融法原理而言。金融風險的主要問題,在投融資兩端,都從較為抽象的、金融資產價格形成過程中投融資風險與收益的不確定關聯,具體化為投資者風險吸收能力與金融資產風險的匹配程度。

      因而,實現投資者風險吸收能力與金融資產風險的匹配,也成為金融法風險規制的主要邏輯。

      如何保護區塊鏈行業和數.字.貨.幣的投資者?

      1、首先應當控制源頭,從資產端抓起,制定相關標準。

      在我們校友高瓴資本的張磊支持下成立的人民大學大數據區塊鏈與監管科技實驗室,正在聯合相關機構進行區塊鏈相關項目、資產、生態的評級工作。

      我們將依據項目(戰略定位、項目必要性)、團隊(技術團隊、運營團隊、投資人、顧問)、履約能力(白皮書規劃節點履約情況、代碼更新質量)、市場(交易所支持、價值穩定性)、風險、熱度等對區塊鏈相關業態提供的資產端進行評級。

      2、投資者進入市場應該有一定的門檻。

      我國可將投資者分為非成熟投資者和成熟投資者,可建立以年收入或凈資產為基礎,以投資損益記錄為附加的復合分類標準。

      事實上,美國《喬布斯法案》也規定,如果個人投資者的年收入或其凈資產少于10萬美元,則投資限額為2000美元或者年收入或凈資產5%中孰高者。若投資者年收入或凈資產中某項達到或超過10萬美元,則投資限額為該年收入或凈資產的10%。

      英國《眾籌監管規則》也規定,非成熟投資者是指投資2個以下眾籌項目的投資人,其投資額不得超過凈資產( 不含常住房產、養老保險金)的10%,成熟投資者不受此限。

      3、如何加強普通投資者教育工作?

      普通社會公眾的金融知識和風險意識普遍需要提高。金融行業具有專業性和風險性,但大部分金融消費者和投資者非金融專業人士,缺乏金融知識和風險意識。

      針對區塊鏈金融業態,還需要教育普通民眾關于區塊鏈及其法律風險、風險防范等基本常識。尤其是教育相關自我保護措施、爭議解決措施。

      投資者教育能夠提高投資者的金融認知與風險識別能力。但教育是很難的,除了傳統知識灌輸的教育模式,大數據技術在投資者教育方面亦大有可為,把投資能力可視化,顯性地呈現給C端客戶。

      通過對自身投資特征的了解,認識到自己有盲目頻繁交易換手的錯誤進而遭致財產損失,投資者才能真正使其反思,改變錯誤的投資觀念,最終達到教育投資者的目的。

      4、加強專業投資者教育

      專業投資者在傳統金融領域有著充分的經驗和能力,但并不一定理解區塊鏈模式下的金融業態,特別是各類境外的復雜的數字貨幣,風險極大,即使是專業投資者也會不理性,也需要加強他們的更加復雜科技金融知識和風險承受能力的訓練。對于希望進入金融市場的區塊鏈專業人士則應加強金融方面的教育。

      5、發動社會廣泛參與

      投資者教育作為一項普惠全社會的活動,其實施主體包括監管部門、金融機構、行業協會及其他組織,甚至廣泛發動全社會的力量,一個完善的投資者教育環境還需要包括教育機構、新聞媒體等社會各個方面共同參與。

      另外日本韓國都是先通過行業協會的自律規范開展相關工作,然后日本在2016年立法,承認了BTB的支付功能和虛擬貨幣交易所的合法地位,目前韓國還是行業自律,也緊跟日本開展了相關的立法工作。
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